Quelle est la marge de manœuvre des petites capitalisations après la victoire de Trump ?
Les élections ont des conséquences et le retour de Donald Trump à la Maison Blanche en tant que 47e président changera certainement la donne. Les différences politiques entre le président républicain élu et l’administration Biden sont substantielles sur de multiples fronts, garantissant que les quatre prochaines années apporteront des changements significatifs en matière de commerce, d’impôts et de nombreux autres domaines sur lesquels le gouvernement fédéral a une emprise. D’autant plus que les républicains ont repris le Sénat, même si le contrôle de la Chambre (à l’heure où nous écrivons ces lignes) est encore indécis.
L’éléphant dans la pièce pour la nouvelle administration est le déficit fédéral, qui a été ignoré pendant la campagne par les deux candidats. L’oubli ne durera pas longtemps. Le déficit budgétaire des États-Unis atteint des niveaux jamais vus – et de loin – par rapport à l’ère pré-pandémique. Le niveau actuel de l’encre rouge pour l’exercice 2024 est de 1 832 milliards de dollars. Ce chiffre est nettement supérieur au déficit de 3 132 milliards de dollars atteint au plus fort de la pandémie en 2020, mais les prévisionnistes budgétaires estiment que le déficit se creusera dans les années à venir si des changements politiques importants ne sont pas apportés.
Un facteur clé pour les perspectives budgétaires est la façon dont le gouvernement réagira, ou non, aux réductions d’impôts adoptées sous la première administration de M. Trump et qui arrivent à échéance en 2025. La loi de 2017 sur les réductions d’impôts et les emplois (Tax Cuts and Jobs Act, TCJA) arrivera à échéance l’année prochaine, le 31 décembre 2025. Selon les estimations du Congressional Budget Office, la prolongation des réductions d’impôts entraînerait une augmentation du déficit de 4,6 billions de dollars au cours des dix prochaines années.
Les droits de douane sur les importations sont un autre domaine qui a des implications importantes pour l’économie. M. Trump a déclaré qu’il souhaitait imposer des droits de douane généralisés de 10 à 20 % et un prélèvement de 60 % sur tous les produits en provenance de Chine. Le président élu souhaite également expulser des millions d’immigrés, dont beaucoup occupent des emplois qui, autrement, ne seraient pas pourvus.
La combinaison d’une forte réduction de la main-d’œuvre et d’une augmentation des droits de douane sur les produits importés semble, pour certains économistes, être la recette d’une hausse de l’inflation. “Normalement, si l’on supprime la main-d’œuvre immigrée, on essaie d’obtenir des biens de l’extérieur. Et si vous supprimez les marchandises de l’extérieur, vous essayez d’obtenir de la main-d’œuvre immigrée. Si l’on supprime les deux, on obtient presque à coup sûr de l’inflation, voire de la stagflation”, explique Adam Posen, de l’Institut Peterson pour l’économie internationale.
Le marché obligataire semble prêter attention à ces risques – des réductions d’impôts qui alimentent des déficits plus importants et une inflation plus élevée due à des déportations massives et à des droits de douane nettement plus élevés.
“Nous devons surveiller l’évolution des rendements obligataires, et il pourrait y avoir un point de basculement si les rendements des obligations US continuent d’augmenter”, déclare Seema Shah, stratège mondial en chef chez Principal Asset Management. “Les justiciers obligataires sont de sortie.
Les optimistes affirment que les avertissements catastrophiques sont exagérés. Tout comme les prévisions sombres après la première victoire électorale de Trump en 2016 se sont révélées erronées, les opinions pessimistes s’avéreront cette fois-ci également, affirme la contre-vue.
“Il semble que la victoire présidentielle de Trump soit acquise, mais aussi celle des républicains à la Chambre des représentants et au Sénat. Si cela se produit, l’économie américaine va vraiment décoller”, conseille Mark Mobius, président du Mobius Emerging Opportunities Fund, dans une interview accordée à CNBC avant l’annonce du résultat final du vote.
D’après certains observateurs, même une victoire totale des républicains au Congrès pourrait ne pas donner carte blanche à M. Trump. Par exemple, M. Trump a déclaré qu’il souhaitait exclure la sécurité sociale des impôts, une mesure qui aggraverait considérablement le déficit en réduisant les recettes de l’État.
Un Congrès républicain ne va pas se plier en quatre pour exonérer d’impôts les prestations de sécurité sociale ou la rémunération des heures supplémentaires, tant en raison du bien-fondé de ces idées que de leur coût”, prédit Don Schneider, ancien assistant républicain au Congrès, aujourd’hui à Piper Sandler. “Il n’y a tout simplement pas de votes en faveur d’une telle mesure. “Il n’y a tout simplement pas les voix nécessaires pour le faire.
