Perspectives de politique monétaire de la BNS pour 2024/2025 selon UBS
Investing.com — Les économistes d’UBS s’attendent à ce que la Banque nationale suisse (BNS) poursuive son cycle d’assouplissement avec deux baisses de taux anticipées en décembre 2024 et en mars 2025.
Ces ajustements, qui devraient ramener le taux directeur de 1,00 % à 0,50 %, interviennent en réponse à la faiblesse persistante de l’inflation, qui est tombée en dessous de 1 % et devrait rester sous ce seuil jusqu’en 2025.
UBS note que le maintien du taux directeur à son niveau actuel créerait une position restrictive.
« Selon nous, une telle orientation de la politique monétaire ne serait pas justifiée dans un contexte où l’inflation devrait s’établir dans la partie inférieure de la fourchette cible et où les perspectives économiques restent incertaines », ont indiqué les stratèges dirigés par Maxime Botteron dans une note.
L’équipe souligne que « maintenir le taux directeur inchangé dans l’environnement économique mondial actuel où la plupart des banques centrales abaissent leurs taux directeurs pourrait accroître de manière excessive les pressions d’appréciation sur le franc suisse ».
Il en résulterait un resserrement des conditions monétaires, ce qui réduirait fortement l’inflation et entraverait la croissance.
Bien que les interventions sur le marché des changes restent un outil potentiel pour la BNS, UBS suggère que la banque pourrait ne pas avoir besoin de recourir à de telles actions de manière extensive.
La banque suggère que, bien que des achats sporadiques de devises puissent avoir lieu si le franc s’apprécie fortement, des « achats persistants de devises » sont peu probables, car les baisses de taux actuelles offrent une marge de manœuvre suffisante à la BNS.
Pour l’avenir, les prévisions d’UBS reposent sur un équilibre des risques. Une reprise de la croissance, potentiellement stimulée par le soutien budgétaire de la Chine, pourrait atténuer la nécessité d’une position dovish.
À l’inverse, si la stagnation économique de l’Allemagne persiste, UBS prévient qu’il est plus probable que la BNS rapproche son taux directeur de zéro.
Dans un scénario grave impliquant des pressions récessionnistes ou déflationnistes, UBS estime que la BNS pourrait adopter un taux négatif et des interventions plus fréquentes sur le marché des changes.
Sur le front des devises, UBS s’attend à ce que le franc suisse se renforce légèrement par rapport à l’euro et au dollar américain, ce dernier devant probablement continuer à se déprécier en raison des déficits budgétaires et commerciaux des États-Unis.
Les prévisions à 12 mois d’UBS fixent USD/CHF à 0,80, citant une convergence des différentiels de taux d’intérêt comme un facteur de soutien supplémentaire pour le franc. Par rapport à l’euro, la banque voit une hausse limitée, maintenant ses prévisions EUR/CHF à 0,93 en raison de la surévaluation actuelle du franc par rapport à l’euro.
Parallèlement, UBS prévoit un environnement de rendement relativement stable, en particulier pour les obligations d’État suisses à 10 ans, avec des rendements qui devraient osciller autour de 0,5 % au cours de l’année prochaine.
Cette stabilité reflète l’évaluation par le marché de la poursuite de la politique d’assouplissement de la BNS et les tendances politiques internationales, les réductions de taux de la Réserve fédérale américaine et de la Banque centrale européenne étant susceptibles de maintenir les rendements à long terme sous contrôle.
