Mizuho commence à suivre les actions Dell et SMCI face au boom de l’IA
Investing.com — Dans une note datée de lundi, Mizuho Securities a initié une couverture sur deux acteurs majeurs du marché des serveurs d’IA, à savoir Dell Technologies (NYSE :DELL) et Super Micro Computer, Inc. (NASDAQ :SMCI), citant le potentiel croissant de l’industrie des serveurs d’IA, qui devrait atteindre 406 milliards de dollars d’ici 2027.
Les analystes prévoient un taux de croissance annuel composé de 54 % pour les serveurs d’IA entre 2023 et 2027, dépassant de loin le taux de croissance annuel composé de 7 % des serveurs de calcul traditionnels.
Mizuho a attribué à Dell une note de “surperformance”, avec un objectif de prix de 135 dollars, reflétant un multiple cours/bénéfice (P/E) de 14,3.
Dell est bien placé pour tirer parti de la croissance rapide des serveurs d’IA grâce à son portefeuille diversifié de PC, de solutions de stockage et de serveurs.
“Nous estimons les revenus des serveurs d’IA de DELL pour la période C24E à ~ 10-11 milliards de dollars (contre ~ 800 millions de dollars pour la période 2023E et ~ 20 milliards de dollars pour SMCI) et nous prévoyons une augmentation significative pour la période 2024E”, ont déclaré les analystes.
La clé de l’avantage de Dell est son large portefeuille de produits et ses solides relations avec les clients. L’entreprise domine le marché mondial des serveurs, avec une part de marché de 13 % en 2023.
Son offre équilibrée entre PC, stockage et serveurs permet à Dell de tirer parti de la croissance des serveurs AI tout en maintenant la stabilité dans d’autres secteurs, tels que les marchés du stockage d’entreprise et des PC, qui devraient tous deux connaître une croissance de 5 % et un TCAC de 3 % à 4 %, respectivement, entre 2023 et 2027.
Les atouts de Dell sont encore renforcés par la solidité de sa chaîne d’approvisionnement et l’importance de son flux de trésorerie disponible. L’entreprise bénéficie de conditions de paiement favorables de la part de ses fournisseurs et d’un fonds de roulement négatif, ce qui lui permet de mieux gérer ses flux de trésorerie que ses concurrents.
SMCI, leader du marché des serveurs d’intelligence artificielle avec une part de marché de 70 à 80 % en 2023, est confronté à une concurrence accrue et à des défis internes.
Mizuho a attribué une note “neutre” à SMCI, avec un objectif de prix de 450 dollars, ce qui correspond à un multiple de 10 fois le ratio cours/bénéfice.
Bien que SMCI soit un leader dans le développement de serveurs d’IA, sa part de marché devrait diminuer à 40-50 % d’ici 2024, car des concurrents comme Dell augmentent leurs offres de serveurs d’IA.
Malgré la position dominante de l’entreprise sur le marché des serveurs d’IA, avec 70 % de ses revenus provenant de produits liés à l’IA, “elle subit une perte d’actions, une pression sur les marges, un FCF négatif et des problèmes de contrôle interne laxiste (retards 10-K)”, ont déclaré les analystes.
En outre, le flux de trésorerie disponible (FCF) négatif de SMCI, dû à des besoins élevés en fonds de roulement, est une préoccupation majeure.
La société a levé 4,8 milliards de dollars de capitaux pour soutenir sa croissance, mais cela a entraîné une augmentation de la dette et de la dilution des actions.
La forte exposition de SMCI aux startups et la concurrence croissante des marchands de silicium comme Nvidia (NASDAQ :NVDA) et AMD (NASDAQ :AMD) constituent également des risques pour sa position sur le marché.
