FIRST SOLAR: Стоит ли инвестировать в производителя солнечных панелей из США?
First Solar – одна из ведущих американских компаний в области солнечных технологий и мировой поставщик решений для солнечной энергетики, проектирует, производит и продает фотоэлектрические (ФЭ) солнечные модули с передовой технологией тонкопленочных полупроводников, которые обеспечивают высокопроизводительную, низкоуглеродную альтернативу обычным кристаллическим кремниевым солнечным модулям. Кроме того, компания предоставляет услуги по эксплуатации и техническому обслуживанию (O&M) владельцам систем.
Основной сегмент First Solar — это модульный бизнес, который включает в себя проектирование, производство и продажу солнечных модулей CdTe, которые преобразуют солнечный свет в электричество.
Клиентами ее сегмента модулей являются разработчики систем, независимые производители электроэнергии, коммунальные предприятия, коммерческие и промышленные компании и другие владельцы и операторы систем.
К факторам роста можно отнести Forward P/E 9.2 при актуальном значении 18.0, позитивную отчетность компании за последний отчетный квартал (EPS на 10,13% лучше ожиданий) и прогноз роста прибыли в следующем отчетном году на 53,04%.
После длительного периода падения, вызванного жесткой политикой ФРС, стоимость акции начала восстанавливаться. Ожидается, что восстановление продолжится.
Быстрое расширение спроса на энергию, связанное с развитием ИИ и центрами обработки данных, также может подпитывать рост выручки компании (она может увеличиться более чем на 35% до примерно $4,5 млрд в 2024 году и до более чем $6,5 млрд к 2026 году). EBITDA также может увеличиться в 2024 году с маржой, превышающей 40%.
Расширение компании в США поддерживается Законом о снижении инфляции (IRA), который предоставляет щедрые субсидии на солнечные панели отечественного производства.
После принятия IRA компания First Solar объявила, что построит новые заводы мощностью 3,5 ГВт в Алабаме и Луизиане в дополнение к недавно построенным в Огайо и Индии. Это позволит компании потенциально увеличивать продажи со среднегодовым темпом, превышающим 30% в 2024-2027 годах.
Прогноз основан на высоком спросе на фоне роста производства на новых заводах: имеет 4 новых завода по производству солнечных модулей, находящихся в стадии разработки или недавно завершенных, которые готовы увеличить годовую производственную мощность до 25 гигаватт (ГВт) в 2026 году по сравнению с примерно 16,6 ГВт в конце 2023 года.
В отличие от большинства конкурентов, First Solar не полагается на производственные мощности в Китае, а работает на внутреннем рынке.
Компания также зафиксировала выгодные цены на большую часть своего портфеля заказов, что поддержит выручку.
Акции компании заметно выросли после президентских дебатов в США, прошедших 10 сентября. В ходе дебатов кандидат от демократической партии Камала Харрис подчеркнула важность развития альтернативных источников энергии.
Мультипликаторы выглядят привлекательнее, чем у конкурентов, что предполагает возможность переоценки и рост акции в ближайшей перспективе.
Риски
Выручка First Solar снизилась примерно на 10% в 2022 году на фоне перехода компании к производству модулей, но в прошлом году она восстановилась примерно на 27% и ожидается, что восстановление продолжится.
В случае прихода к власти республиканцев, возможно, что зеленая повестка будет отодвинута на второй план.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр “Борселл”
