Что такое правило Сахма и правы ли инвесторы, что беспокоятся?
В понедельник мировые фондовые рынки столкнулись с воздушной ямой, в результате чего инвесторы стали полагаться на “правило Сахма”, высокоточный индикатор рецессии, чтобы оценить, находится ли экономика США в состоянии рецессии.
Правило Сахма гласит, что рецессия начинается, когда трехмесячное скользящее среднее значение уровня безработицы в США по крайней мере на полпроцента выше его 12-месячного минимума. Этот индикатор, известный своей простотой и быстрым отражением экономических спадов, был назван в честь экономиста Клаудии Сахм, когда был представлен в 2019 году.
Вышедший в пятницу более слабый, чем ожидалось, отчет по занятости за июль официально запустил правило Сахма, повысив опасения инвесторов, что Федеральная резервная система может медлить со снижением процентных ставок для предотвращения рецессии.
Однако сама Сахм в этом не уверена.
“Сейчас мы не находимся в состоянии рецессии, что противоречит историческим сигналам правила Сахма, но динамика идет в этом направлении”, – сказала Сахм CNBC по электронной почте в пятницу. “Рецессия не является неизбежной, и есть значительные возможности для снижения процентных ставок”.
Сахм, бывший экономист Федеральной резервной системы, ныне работающий в New Century Advisors, указал на потребительские расходы, производственные данные и доходы населения США как на причины для того, чтобы с осторожностью заявлять о неизбежности рецессии.
“Мы находимся в том месте, где темпы роста замедлились. То есть мы не находимся на территории сокращения. Этого, откровенно говоря, недостаточно; мы можем добиться большего, чем избежать рецессии”, – сказал Сахм в интервью CNBC.
“Что очень тревожно, и сегодняшний отчет по занятости это подчеркнул, так это направление движения. Динамика не очень хорошая. Мы движемся в направлении рецессионной динамики, и это должно стать настоящим тревожным сигналом”, – сказал Сахм.
Аналитики из Yardeni Research объясняют июльскую слабость рынка труда неблагоприятной погодой, особенно отмечая снижение средней продолжительности рабочего дня в неделю.
Кроме того, они отмечают, что число объявленных увольнений в июле резко сократилось до 25 900, и подчеркивают, что во время рецессий, вызванных ростом занятости, число увольнений обычно значительно увеличивается, а не уменьшается.
Исследовательская компания согласна с мнением председателя ФРС Джерома Пауэлла о том, что правило Сахма является “статистической закономерностью”.
“В прошлом ужесточение денежно-кредитной политики приводило к тому, что уровень безработицы медленно повышался, а затем резко возрастал, когда рост процентных ставок вызывал финансовый кризис, который перерастал в кредитный кризис и рецессию. До сих пор такой последовательности не было”, – говорится в записке Ярдени.
Он подтвердил ожидания того, что S&P 500 останется ниже рекордного максимума 16 июля до ноябрьских выборов, после чего в конце года начнется ралли до новых рекордных отметок.
Прогноз Ярдени предполагает, что рынок труда и экономика США будут стабильными, торговля акциями быстро распадется, Magnificent-7 продолжит показывать хорошие результаты, ралли на фондовом рынке расширится, а прекращение огня между Израилем и ХАМАС в ближайшие недели может снизить напряженность на Ближнем Востоке.
