CENTENE CORP: Стоит ли инвестировать в медицинского страховщика из США?
Американская компания, предоставляющая услуги медицинского страхования и медицинского обслуживания. Значительная часть дохода поступает за счет предоставления услуг лицам, получающим льготы в рамках государственных программ медицинской помощи или пособий. Обслуживает 25,5 млн клиентов.
Основные направления деятельности компании – это предоставление услуг Medicaid (государственная программа медицинского страхования, которая предоставляет медицинское обслуживание жителям с низким уровнем дохода) и Medicare (программа, призванная помочь людям старше 65 лет, а также некоторым молодым людям, имеющим определенные проблемы со здоровьем). Программа финансируется за счет части налога с заработной платы, взимаемого как с работников, так и с работодателей, частичное финансирование происходит за счет ежемесячных взносов, вычитаемых из выплат пособий по социальному обеспечению.
Основное различие между программами Medicaid и Medicare заключается в том, что Medicaid покрывает расходы на здравоохранение для людей с низким доходом, а Medicare обеспечивает медицинское страхование пожилых людей.
Акция компании существенно скорректировалась на фоне негативных отчетностей компаний-представителей сектора. Centene же продемонстрировала хорошие финансовые результаты с благоприятными прогнозами до конца года со стороны руководства.
Centene сообщило о квартальной прибыли, которая превзошла консенсусные оценки, даже несмотря на рост медицинских расходов. За третий квартал компания сообщила о скорректированной прибыли в размере $1,62 на акцию, превзойдя прогноз Уолл-стрит в $1,36. Выручка в размере $42 млрд оказалась выше консенсусного прогноза в $37,91 млрд.
Компания демонстрирует устойчивый прогресс в выполнении плана реструктуризации, основанного на создании ценности, с целью расширения маржи за счет прироста числа участников рынка, получения контрактов Medicaid и снижения операционных расходов.
Диверсификация может позволить ей пережить трудный для сектора период. Она специализируется на управлении планами Medicaid, но также предлагает планы Medicare Advantage и индивидуальные планы на рынке медицинского страхования.
Может стать бенефициаром после победы Трампа, который будет заметно мягче, чем Харрис в вопросе Medicare Advantage. Будучи президентом, он отстаивал программу в качестве частной альтернативы государственному уходу за пожилыми людьми.
Коэффициент медицинских льгот HBR, который используется для измерения прибыльности медицинского страховщика (рассчитывается путём деления расходов страховщика на страховые взносы, которые он собрал) и отслеживания доли премий, выплачиваемых компанией для покрытия медицинских расходов, составил 89,2%, по сравнению с 87% в 3 квартале прошлого года. Компания подтвердила свои ожидания по улучшению HBR Medicaid в 2025 году.
Приобретение WellCare в 2020 году расширило членство компании в Medicaid с 13% доли национального рынка до 19%, что положительно для направления Medicaid.
Во франшизе Medicare компания улучшила свои рейтинги Medicare Advantage (MA) Star Ratings (показатель качества плана MA) на 2026 год, что со временем поможет увеличить число участников. Руководство по-прежнему уверено в доходном потенциале Medicare и отмечает устойчивый рост членства через биржу Affordable Care Act (ACA) и ожидает расширения маржи в 2025 году. Также инвесторы считают, что новая администрация Трампа, скорее всего, будет более дружелюбной к бизнесу страховщиков Medicare.
Мультипликаторы компании существенно ниже среднеотраслевых, что делает ее привлекательной для покупки.
Риски
Приближающееся окончание расширенных субсидий на коммерческие планы медицинского страхования, приобретенные через биржи Affordable Care Act (ACA), которые истекают к 2025 году, может негативно отразиться на EPS.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр “Борселл”
