10 prédictions audacieuses qui pourraient définir les marchés financiers en 2025
Voici les dix principaux événements et surprises qui pourraient avoir un impact sur les marchés financiers et l’économie mondiale au cours de la nouvelle année. Il ne s’agit pas de prévisions, mais d’événements macroéconomiques, géopolitiques ou commerciaux potentiels qui ne sont pas anticipés par les marchés financiers. Nous essayons également d’évaluer la probabilité d’occurrence (élevée, moyenne, faible) de chacun d’entre eux.
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Alors que 2024 touche à sa fin, nous maintenons une vision optimiste pour les actifs à risque en 2025, soutenue par les attentes d’une économie mondiale résiliente, d’une forte croissance à deux chiffres des bénéfices des entreprises du S&P 500, et de taux réels plus faibles sur les marchés développés.
Toutefois, même si les perspectives sont positives, des défis et des incertitudes pourraient persister, ce qui signifie que la route des actions mondiales pourrait ne pas être entièrement lisse. Dans cette optique, nous avons identifié dix surprises potentielles – à la fois positives et négatives – qui pourraient influencer les marchés de manière significative en 2025. Mais avant de les aborder, revenons sur les surprises qui ont marqué l’année 2024.
Bitcoin franchit la barre des 100 000 dollars et entre dans les portefeuilles de la plupart des banques privées
Nous y sommes presque ! À la surprise générale, 11 bitcoin (spot) ont été approuvés par la SEC début janvier. Depuis leur lancement, ils ont attiré plus de 40 milliards de dollars d’entrées nettes et leurs actifs sous gestion cumulés sont presque aussi importants que ceux détenus par les :EtF or. Pour la première fois, les États-Unis auront une Maison Blanche favorable aux cryptomonnaies, car plus de 300 membres du Congrès et sénateurs sont favorables aux actifs numériques. L’adoption et la réglementation sont en hausse.
L’inflation en 2024
Bien que la désinflation ait été une tendance constante tout au long de 2024, des données récentes suggèrent que l’inflation aux États-Unis pourrait être plus persistante que prévu. En octobre, le Fed’s préféré inflation, Core PCE, a atteint 2,8 %, soit son niveau le plus élevé depuis avril.
Un troisième candidat entre dans la course aux élections américaines
Alors que tout le monde s’attendait à un nouveau match Biden-Trump, il n’en a rien été. Pour des raisons de santé, Joe Biden a été remplacé par Kamala Harris comme candidate démocrate. On connaît la suite…
Et puis il y a eu les VRAIES surprises, celles auxquelles personne ne s’attendait :
- Donald Trump a survécu à une tentative d’assassinat et, fort du soutien d’Elon Musk, a remporté une victoire écrasante à l’élection présidentielle, conduisant à un balayage républicain.
- La Fed a défié les attentes de réductions significatives des taux, adoptant une position moins dovish en raison de la résilience de l’économie américaine et du marché de l’emploi.
- L’or se négocie à près de 2 700 dollars malgré la hausse des rendements réels et l’appréciation du dollar.
- Sous l’impulsion du Mag 7, la valeur de marché du S&P 500 a augmenté de 10 000 milliards de dollars cette année. La volatilité des actions a été inhabituellement calme, avec une volatilité réalisée de 12,5 % pour le S&P 500.
- Le rendement de la dette française est égal à celui de la Grèce. Le rouble russe est en train d’imploser.
- La “thérapie de choc” économique de l’Argentin Javier Milei commence à produire des résultats tangibles. L’ETF actions argentines est de loin le plus performant en 2024.
Quelles surprises nous réservent 2025 ?
SURPRISE #1
TRUMP 2.1
[PROBABILITÉ : MOYENNE]
Le regain d’intérêt de Donald Trump pour les droits de douane signale un changement sismique qui pourrait redéfinir le paysage économique mondial, avec un impact non seulement sur les États-Unis, mais aussi sur toutes les économies interconnectées. Son projet “Trump 2.0” prévoit des droits de douane généralisés de 10 à 20 % sur toutes les importations et un taux stupéfiant de 60 % sur les produits en provenance de Chine. Mais que se passerait-il si les inquiétudes concernant les effets inflationnistes des droits de douane l’incitaient à changer de cap et à adopter une approche plus conciliante avec ses partenaires commerciaux, passant ainsi de “Trump 2.0” à “Trump 2.1” ?
Après avoir imposé une nouvelle série de droits de douane dans les premiers jours de sa présidence, Donald Trump engage des discussions avec la Chine sur un vaste accord commercial entre les deux plus grandes économies du monde. Cette fois, la Chine est plus ouverte aux concessions, aux prises avec une faible croissance économique et des défis structurels comme son secteur immobilier – contrairement à ce qui s’est passé lors du premier mandat de Trump en 2017. La Chine a déjà commencé à essayer de rééquilibrer sa croissance vers la demande intérieure et un accord commercial avec les États-Unis peut servir cet objectif. La Chine est également mieux positionnée car elle a réduit sa dépendance à l’égard des exportations américaines. Sa balance commerciale avec le reste du monde (à l’exclusion des États-Unis et de l’UE) est désormais équivalente à sa balance commerciale avec les seuls États-Unis.
Les droits de douane sont supprimés sur plusieurs produits et les échanges entre les États-Unis et la Chine augmentent à nouveau. Les tensions géopolitiques et économiques entre les États-Unis et la Chine s’apaisent (Taïwan, propriété intellectuelle, rôle du dollar américain et du yuan chinois dans le système financier mondial). L’UE exhorte la Chine à négocier un accord commercial comparable. Aux États-Unis, l’atténuation des pressions inflationnistes importées contribue à la baisse des taux d’intérêt.
Le marché des actions chinoises retrouve son attrait pour les investisseurs institutionnels américains, rebondissant après une longue période de sous-performance.
SURPRISE #2
L’ECONOMIE AMERICAINE EST CONFRONTEE A LA “SLUGFLATION”
[PROBABILITÉ : MOYENNE]
La politique d’immigration de la nouvelle administration américaine contribue à maintenir le taux de chômage en dessous de 4,5 %, les salaires continuant à augmenter régulièrement. Dans le même temps, l’économie chinoise montre des signes de rebond inattendus, entraînant les prix des matières premières à la hausse et provoquant un redressement progressif mais régulier des prix du pétrole. L’inflation reste obstinément élevée, bien au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale.
Ces mesures et conditions politiques entraînent une résurgence de l’inflation globale, ce qui complique le plan de réduction des taux de la Réserve fédérale. La hausse prolongée des taux d’intérêt commence à peser sur la croissance intérieure au second semestre.
Cette “slugflation” (faible croissance économique, inflation élevée) commence à réduire les marges bénéficiaires des entreprises américaines, entraînant le S&P 500 dans une profonde correction.
Une récession américaine en fin d’année pousse le déficit budgétaire au-delà de 10 % du PIB. En réponse à l’augmentation des émissions de titres du Trésor, les créanciers exigent des rendements plus élevés, ce qui porte le taux du Trésor à 10 ans à 5,5 %. Le portefeuille classique 60-40 est confronté à d’importantes difficultés au cours du second semestre, les actions et les obligations enregistrant toutes deux des baisses.
Au quatrième trimestre, la Fed met fin au resserrement quantitatif et relance brièvement l’assouplissement quantitatif, manquant ainsi à sa promesse de s’en tenir à son objectif d’inflation.
Source: Apollo
SURPRISE #3
“DOGE” S’INTERNATIONALISE
[PROBABILITÉ : FAIBLE]
En janvier, Elon Musk et Vivek Ramaswamy commencent à mettre en œuvre les mesures du Département de l’efficacité gouvernementale (DOGE). Visant une réduction de 25 % de la main-d’œuvre du gouvernement fédéral, elles mettent résolument fin au travail à distance pour les fonctionnaires, déclenchant une “vague de démissions volontaires” similaire à la récente position de Dell sur le travail à distance.
Étonnamment, de nombreux gouvernements dans le monde décident de suivre les traces des États-Unis et de l’Argentine. Ils mettent en œuvre des mesures similaires et obtiennent des résultats spectaculaires. La recherche d’efficacité et de réduction des dépenses ne se limite pas au gouvernement ; les entreprises du monde entier commencent à mettre en œuvre leur équivalent interne “DOGE”, ce qui entraîne une amélioration de la productivité de l’entreprise et une baisse des rendements obligataires.
En Europe, ces mesures entraînent une vague d’agitation sociale. En France, Emmanuel Macron est contraint de démissionner, ouvrant la voie à l’arrivée au pouvoir d’un gouvernement populiste.
Source: Tomas Cuest, Getty Images
SURPRISE #4
L’ALLEMAGNE POUSSE À LA RELANCE BUDGÉTAIRE
[PROBABILITÉ : FAIBLE]
À la suite des élections allemandes du 23 février, une coalition dirigée par la CDU accepte d’assouplir la règle constitutionnelle limitant les déficits publics. Cela ouvre la voie à un plan de relance indispensable pour relancer l’économie allemande qui stagne depuis 2022.
Dans ce contexte, l’Allemagne accepte également de discuter de l’émission d’obligations européennes pour financer des investissements structurels destinés à améliorer les perspectives de croissance à moyen terme de l’Europe, conformément aux recommandations du rapport de Mario Draghi sur l’avenir de la compétitivité européenne.
L’Allemagne et la zone euro bénéficient de cette relance budgétaire et connaissent un regain de croissance, l’Europe rejoignant les États-Unis et la Chine dans le soutien de l’activité économique par les dépenses publiques. La dette publique en Allemagne commence à augmenter par rapport à son niveau modéré actuel, et la dette publique globale dans la zone euro augmente par rapport à un niveau déjà élevé.
Les pressions inflationnistes s’intensifient dans la zone euro en raison de la hausse de la demande intérieure.
Avec une croissance, une inflation et une dette publique plus élevées, la BCE subit moins de pressions pour assouplir sa politique monétaire et arrête son cycle de réduction des taux plus tôt que prévu.
Les obligations souveraines européennes sont sous pression, les rendements de l’euro augmentant en raison des perspectives de croissance plus fortes, de l’augmentation des émissions d’obligations et de la hausse des taux d’intérêt de l’euro.
SURPRISE #5
LES BRICS+ ADOPTENT LE BITCOIN COMME ALTERNATIVE AU DOLLAR
[PROBABILITÉ : FAIBLE]
Début 2024, les “BRICS” (composés à l’origine du Brésil, de la Russie, de l’Inde, de la Chine et de l’Afrique du Sud), ont uni leurs forces pour créer un système de paiement unifié basé sur les technologies innovantes des monnaies numériques et de la blockchain. Cette démarche ambitieuse n’est pas seulement une avancée technologique ; elle représente également une manœuvre stratégique visant à renforcer leur autonomie financière, à réduire leur dépendance à l’égard des monnaies dominantes telles que le dollar américain et à contourner les réseaux bancaires traditionnels tels que SWIFT, qui est une source de vulnérabilité pour ces nations en raison des tensions géopolitiques.
Malgré les aspects prometteurs de cette initiative, des défis majeurs restent à relever. L’un d’entre eux consiste à garantir l’interopérabilité entre les différentes monnaies numériques et les systèmes de paiement nationaux. En outre, comme pour tout système financier numérique, il est essentiel de sécuriser les transactions et de protéger la confidentialité des utilisateurs.
Après plusieurs sommets au début de l’année 2025, les BRICS décident d’adopter le bitcoin comme monnaie alternative au dollar. Le bitcoin remplit toutes les conditions pour devenir un moyen d’échange mondial et une monnaie de réserve. Il est politiquement neutre, sa politique monétaire est immuable, il garantit des droits de propriété solides et bénéficie d’une fonctionnalité améliorée grâce à des solutions de niveau 2 comme le Lightning Network. Le bitcoin est ensuite adopté par d’autres marchés émergents. Les États-Unis, l’Europe et la Chine décident d’accumuler des bitcoins en tant qu’actifs de réserve, ce qui accélère leur adoption par les investisseurs institutionnels et privés du monde entier. L’explosion de la demande mondiale crée une importante pénurie d’offre, poussant le prix du bitcoin à 500 000 dollars.
Avec une croissance, une inflation et une dette publique plus élevées, la BCE subit moins de pressions pour assouplir sa politique monétaire et arrête son cycle de réduction des taux plus tôt que prévu.
Les obligations souveraines européennes sont sous pression, les rendements de l’euro augmentant en raison des perspectives de croissance plus fortes, de l’augmentation de l’émission d’obligations et de la hausse des taux d’intérêt en euros.
Source: Kitco
SURPRISE #6
DE MAG7 À LAG7
[PROBABILITÉ : MOYENNE]
Jusqu’à présent, les projecteurs ont été braqués sur la société américaine Nvidia (NASDAQ:NVDA), connue pour ses processeurs graphiques (GPU). Ces GPU sont essentiels à l’entraînement de modèles d’IA massifs, tels que ceux développés par OpenAI pour alimenter des technologies comme ChatGPT.
Bien que Nvidia puisse encore exporter certaines puces vers la Chine, le gouvernement américain a démontré sa détermination à restreindre l’accès de son concurrent technologique aux semi-conducteurs avancés et aux outils nécessaires à leur production. Cette situation a attiré l’attention sur les efforts déployés par la Chine pour développer une technologie des semi-conducteurs capable de concurrencer Nvidia et de soutenir les ambitions de la deuxième économie mondiale en matière d’intelligence artificielle.
L’un des principaux acteurs technologiques chinois est Huawei, qui possède un large éventail d’activités, notamment dans les domaines des infrastructures de télécommunications, de l’électronique grand public et de l’informatique en nuage. Sa division de conception de puces, HiSilicon, produit actuellement la puce Ascend 910B et se prépare à lancer la Ascend 910C qui, selon le Wall Street Journal, pourrait rivaliser avec le produit H100 de Nvidia. Plus tôt cette année, le rapport annuel de Nvidia a spécifiquement mentionné Huawei comme un concurrent dans les puces, les logiciels et les produits de mise en réseau axés sur l’IA.
À la mi-2025, le sentiment du marché change car il devient évident que Nvidia est confronté à une concurrence importante de la part de la Chine. Cette évolution déclenche une chute brutale du cours de l’action de Nvidia, reflétant la baisse plus générale qui affecte les autres entreprises du Mag 7.
Source: Rich Washburn
SURPRISE #7
UN CHOC US-OPEC
[PROBABILITÉ : ÉLEVÉE]
La vision macroéconomique du nouveau secrétaire au Trésor américain Scott Bessent sur les besoins de l’économie américaine peut être résumée par sa règle des ” 3-3-3 ” : 1) Réduire le déficit budgétaire à 3 % du PIB d’ici 2028 ; 2) Pousser la croissance du PIB à 3 % ; 3) Produire 3 millions de barils de pétrole supplémentaires par jour.
Sous l’administration Biden, l’OPEP+ a limité la production afin d’empêcher l’émergence d’un énorme surplus d’offre qui pourrait faire baisser les prix et nuire aux économies de ses États membres qui dépendent du pétrole.
Pendant ce temps, la production de brut américain a dépassé tous les records historiques pendant six années consécutives, gagnant des parts de marché au détriment de l’OPEP+.
Alors que Bessent met en place sa nouvelle politique, l’OPEP+ décide de contre-attaquer en inondant le marché de pétrole. En conséquence, le pétrole chute à 50 USD.
Source: The Economist
SURPRISE #8
INFLATION PROCHE DE ZÉRO EN EUROPE ; RETOUR DES TAUX NÉGATIFS EN SUISSE
[PROBABILITÉ : ÉLEVÉE]
En 2025, les crises politiques en France et en Allemagne conduisent à la paralysie et à un ralentissement économique majeur. L’inflation dans la zone euro est proche de zéro, ce qui incite la Banque centrale européenne (BCE) à pousser les taux d’intérêt bien en dessous de leur niveau neutre. La banque centrale réintroduit un programme d’assouplissement quantitatif (QE) pour éviter une fragmentation économique croissante, exacerbée par les tensions politiques en France et ailleurs.
Parallèlement, la Banque nationale suisse (BNS) surprend les marchés en réintroduisant des taux d’intérêt négatifs pour contrer la surévaluation du franc suisse, alors que l’inflation reste bien en deçà de l’objectif fixé. Malgré la proactivité de la BNS, le Euro chute à 85 cents par rapport au Franc suisse.
Source: TradingView
SURPRISE #9
UN GRAND FONDS EXPLOSE
[PROBABILITÉ : ÉLEVÉE]
La combinaison du risque de concentration lié aux 7 Magnifiques, de la hausse des options 0DTE, d’une volatilité anormalement faible et de mouvements étranges sur les marchés des devises et des matières premières fait dérailler un grand fonds qui est pris dans les mauvaises transactions. Cela commencera par le prix d’un actif qui évolue dans la mauvaise direction, déclenchant une réaction en chaîne dans d’autres transactions au sein du portefeuille, conduisant à des liquidations forcées et déclenchant un événement de volatilité. Cela peut prendre la forme d’un flash crash comme en 2015, d’un effondrement similaire à celui de LTCM en 1998 ou d’un “Volmageddon” comme en 2018. Bien que ces événements soient rares, les conditions d’un événement similaire sont réunies pour 2025.
Source: Nomura
